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不同于A股IPO规定最低也需要发行10%新股，港交所对发行新股比例没有硬性规则。有不少市场参与者想到了“丐版IPO”缩量发行的办法，企稳定新股上市后的表现。
界面新闻发现，涂鸦智能-w、润迈德-B、微创脑科学等新股占总股本的比重均不足3%，此外智云健康、名创优品、诺亚控股-S、美因基金、快狗打车等也都在10%范畴以内。
部分新经济公司估值“倒挂”
7月15日，微创脑科学登陆港股。据灼识咨询，就2020年的收入而言，微创脑科学为国产最大的神经介入医疗器械公司，也是该市场前五大参与者中唯一的中国公司，市场份额约4%。
截止到8月8日收盘，微创脑科学的股价已经小于其发行价264港元，报收295港元，市值约为128亿港元。2021年11月微创脑科学进行了一轮Pre-IPO轮融资，当时估值已经达到15亿美元。可见，其一二级市场的估值已经倒挂。
2021年12月31日，商汤-W登陆港交所，公司首发募集资金为66亿港元。
招股书显示，商汤-W进行了12轮的融资，最后一轮公司的估值为130.12亿美元，约1000亿港元，截止到8月5日下午收盘，商汤的市值约为747亿港元。这意味着，该公司一二级市场的整体估值也已经倒挂。
红蚁投资总监李泽铭表示，新经济公司容易出现一二级市场倒挂。“这里有一个时间差，从一级市场到二级市场，中间可能有两三年的时间间隔。”李泽铭解释道。
他坦言，2019年的时候，生物科技和互联网都很火爆，二级市场的定价就很高。所以一级市场就按照当时的市场去做估值。“到现在，整个市场已经完全不一样了，很多公司的估值逻辑已经发生了变化，这种情况下，当然会出现一二级倒挂。”
多家公司推出“丐版”IPO
界面新闻记者注意到，除了上市之后出现一二级市场倒挂的现象之外，去年以来，港股部分公司IPO募资金额占比较少。
为何5月发生“扭转操作”式LPR降息？启动五年期LPR单独降息主要原因有一是近两月信贷市场受疫情冲击，中长期贷款需求严重受损，“扭转操作”式LPR能为中长期信贷市场注入活力；二是海外因素扰动，中美货币政策逆周期，从利差倒挂较轻的长端入手，可以缓和LPR降息带来的不良影响；三是短端股票配资交易,利率在资金面上已传达实质降息信号，无需对1年期LPR进行调整。据招股说明书，商汤-WIPO时只发行5%的新股，合计125亿股。在这5%的新股中，33亿股归属基石投资者，36亿股归属老股东上海国际，均有锁定时间。能在二级市场买到的仅占比1%左右。
润迈德-B的募资也可被称为“丐版”。招股书显示，润迈德-B于2014年成立，是一家中国医疗器械公司。
公司全球发售2338万股股份，发售价为每股24港元，其发行新股占总股本的04%，发行数占比也很低。Wind数据显示，其IPO共募集资金49亿港元。
值得留意的是，润迈德-B上市前D轮筹得7200万美元的融资，由平安资本领投，国际资本SeresiaAssetManagement、LighthouseCanton等跟投。也就是说，润迈德-B上市募集的资金还不如其D轮融资的多。
片：今年以来新股占比较低的港股公司
据界面新闻记者统计发现，涂鸦智能-w、智云健康、名创优品、诺亚控股-S、美因基金、快狗打车、玄武云、瑞科生物-B、乐普生物-B等新股占总股本的比重都在10%的范畴以内。采用这种方式进行IPO的大多数都是新经济公司。
“丐版“背后有何无奈？
IPO募资占比较小，真的是这些上市公司不缺资金吗？
众所周知，能够多募集资金往往是企业IPO时求之不得的结果，之所以减少首发募集资金，背后有着多重原因。
界面新闻记者查询招股书发现，截至2021年6月30日，商汤-W现金结余总额为人民币1928亿元。这表明，在上市之前，商汤-W整体的资金量还是比较雄厚的。
润迈德-B截止到2021年年末有现金及现金等价物59亿元，较上年末的2758万元有较大提升。公司称主要由于C轮及D轮融资的完成以及caFFR系统的销售额增加所致。
天爱资本投资总监杜先杰向界面新闻记者表示，当前整体的市场生态是形成这种现象的主要原因。“上市前的投资人，把IPO当成套现的重要手段。在以前市场好的时候，确实在IPO之后，还会有一定的上升空间。但从现在的港股生态来说，IPO之后，股价不太容易实现增长。”
他表示，在现在的市场环境下，很多二级市场投资者不愿意在最后的价位认可股票价值。“如果还是强行发那么多钱，价格会大幅下跌，要不就会发不出去。或者到时候会迅速下跌。因为很多认购的人，也是用投机的心态，上市之后马上就会卖出。”
为了满足IPO之前投资者的要求，在需求减少的情况下，适当减少募集资金额度便是在数据上维持公司整体估值的一种方式。
“本质上还是供求关系的体现。”杜先杰表示，“例如现在1块钱的价格只有很少的一部分人认可，那么也就只能发这么多了。”
李泽铭解释道，新股发行占总股份比例低，这个主要跟股票卖不出去有较大关系。因为很多新经济公司还没有盈利，即市场对公司的估值都还只是潜在的期望。
“而且很多公司在上市的时候，已经有了较高的估值，举例来说，如果按照增发25%股份来操作，需要非常多的资金，就目前而言，港股不会有那么大的市场来承接。”他分析指出，为了维持这样的估值，只能把新增发的股份收缩，这对原有股东可能也是有利的。
以润迈德-B为例，其上市时有且仅有一款血管介入产品在销，年销售额接近1亿元，净利润方面近两年亏损呈现出扩大趋势。在这样的背景下，其IPO整体估值仍然高达72亿港币。数据显示，其PS在50倍左右。
具有同样估值逻辑且业务类似的启明医疗-B，其当前的市值为66亿港元左右。2021年年报显示，启明医疗-B近两年持续亏损，但收入超过4亿元，已经有两款主动脉瓣产品上市，PS在15倍左右。
打新还要注意什么？
进入7月份以来，港股IPO逐渐回暖。Choice数据显示，相对于上半年仅有20余家公司上市，7月份就有15家公司登陆港股市场。
有资深投行人士告诉界面新闻，受中概股回港上市影响，预计下半年市场会胜于上半年。不过从7月份上市的公司股价来看，有80%的公司股价已经破发。
回顾这些上市募资占比较少的IPO，相关公司股价的变化也多呈现震荡趋势。有些开盘股价就发生较大震动，有些要持续一段时间直到解禁时才会产生较大反应。
商汤-W显然是属于后者。去年年底该公司在港股上市，短短一周，股价飙涨至7港元/股的最高点，总市值一度突破3000亿港元。
2022年6月30日，商汤-W官宣解禁，股价一度暴跌50%，截至当日收盘，总市值仅余1000亿港元，较巅峰时期蒸发近2000亿港元。直接原因便是上市前投资者和基石投资者在6月30日当日全部迎来解禁，占公司总股本约为75%。
“商汤有禁售期，商汤发行了5%，里面有4%的是禁售的。剩下的1%就有很高的向上的动机来运作，其他人的成本也不低。如果1%的流动性一开始就向下‘砸’，就会影响到所有投资人的利益，但是反过来，其他近99%的投资人，账面上都是盈利。”上述港股资深机构人士直言。
还有些公司股票在上市当天就出现大滑坡。6月24日，快狗在香港主板上市，当天股价就下滑了223%，此后股价更是一路下跌，截止到8月4日收盘，已经跌至5港元左右。
李泽铭表示：“快狗上市，它的流通量可能就百分之三左右，但实际上没有那么低，因为有部分的老股是没有锁定的，所以虽然新股的流通量低，但是第一天上市的时候就已经有很多老股可以解套。”
根据招股说明书，快狗上市时的禁售股份占比大概在86%左右，加上5%左右的新股，意味着还有部分老股没有签署禁售协议。
“参与打新者特别要注意的是新股上市时，老股是不是有一个锁定期，很多人以为，有些新股，增发比较少，流动量比较低，那么头几天热炒的机会比较大，但实际上并不一定全是机会。”李泽铭说。
在杜先杰看来，对机构来说，如何避免这种倒挂亏损的情况，主要还在于自身投研能力的建设。“投一家公司的价值，估值多少，就要和二级市场的同类来比较，理论上二级市场有打折才有意义。但果是投研能力不够，或者对港股不了解，容易对公司的估值产生错判。”
百惠证券策略师岑智勇认为，长线打新要看IPO公司业务是否具有有独特性，与同业相比是否具有吸引力，还有即是公司的资金如何使用。对短线投资者来说，会更看重市场气氛。
记者|刘晨光
今年以来，港股IPO市场不太如意。部分股票上市后出现了“面粉比面包更贵”的现象，即一二级市场价格倒挂，上市之后的市值，比上市前募资时的估值更低。
不同于A股IPO规定最低也需要发行10%新股，港交所对发行新股比例没有硬性规则。有不少市场参与者想到了“丐版IPO”缩量发行的办法，企稳定新股上市后的表现。
界面新闻发现，涂鸦智能-w、润迈德-B、微创脑科学等新股占总股本的比重均不足3%，此外智云健康、名创优品、诺亚控股-S、美因基金、快狗打车等也都在10%范畴以内。
部分新经济公司估值“倒挂”
7月15日，微创脑科学登陆港股。据灼识咨询，就2020年的收入而言，微创脑科学为国产最大的神经介入医疗器械公司，也是该市场前五大参与者中唯一的中国公司，市场份额约4%。
截止到8月8日收盘，微创脑科学的股价已经小于其发行价264港元，报收295港元，市值约为128亿港元。2021年11月微创脑科学进行了一轮Pre-IPO轮融资，当时估值已经达到15亿美元。可见，其一二级市场的估值已经倒挂。
2021年12月31日，商汤-W登陆港交所，公司首发募集资金为66亿港元。
招股书显示，商汤-W进行了12轮的融资，最后一轮公司的估值为130.12亿美元，约1000亿港元，截止到8月5日下午收盘，商汤的市值约为747亿港元。这意味着，该公司一二级市场的整体估值也已经倒挂。
红蚁投资总监李泽铭表示，新经济公司容易出现一二级市场倒挂。“这里有一个时间差，从一级市场到二级市场，中间可能有两三年的时间间隔。”李泽铭解释道。
他坦言，2019年的时候，生物科技和互联网都很火爆，二级市场的定价就很高。所以一级市场就按照当时的市场去做估值。“到现在，整个市场已经完全不一样了，很多公司的估值逻辑已经发生了变化，这种情况下，当然会出现一二级倒挂。”
多家公司推出“丐版”IPO
界面新闻记者注意到，除了上市之后出现一二级市场倒挂的现象之外，去年以来，港股部分公司IPO募资金额占比较少。
据招股说明书，商汤-WIPO时只发行5%的新股，合计125亿股。在这5%的新股中，33亿股归属基石投资者，36亿股归属老股东上海国际，均有锁定时间。能在二级市场买到的仅占比1%左右。
润迈德-B的募资也可被称为“丐版”。招股书显示，润迈德-B于2014年成立，是一家中国医疗器械公司。
公司全球发售2338万股股份，发售价为每股24港元，其发行新股占总股本的04%，发行数占比也很低。Wind数据显示，其IPO共募集资金49亿港元。
值得留意的是，润迈德-B上市前D轮筹得7200万美元的融资，由平安资本领投，国际资本SeresiaAssetManagement、LighthouseCanton等跟投。也就是说，润迈德-B上市募集的资金还不如其D轮融资的多。
片：今年以来新股占比较低的港股公司
据界面新闻记者统计发现，涂鸦智能-w、智云健康、名创优品、诺亚控股-S、美因基金、快狗打车、玄武云、瑞科生物-B、乐普生物-B等新股占总股本的比重都在10%的范畴以内。采用这种方式进行IPO的大多数都是新经济公司。
“丐版“背后有何无奈？
IPO募资占比较小，真的是这些上市公司不缺资金吗？
众所周知，能够多募集资金往往是企业IPO时求之不得的结果，之所以减少首发募集资金，背后有着多重原因。
界面新闻记者查询招股书发现，截至2021年6月30日，商汤-W现金结余总额为人民币1928亿元。这表明，在上市之前，商汤-W整体的资金量还是比较雄厚的。
润迈德-B截止到2021年年末有现金及现金等价物59亿元，较上年末的2758万元有较大提升。公司称主要由于C轮及D轮融资的完成以及caFFR系统的销售额增加所致。
天爱资本投资总监杜先杰向界面新闻记者表示，当前整体的市场生态是形成这种现象的主要原因。“上市前的投资人，把IPO当成套现的重要手段。在以前市场好的时候，确实在IPO之后，还会有一定的上升空间。但从现在的港股生态来说，IPO之后，股价不太容易实现增长。”
他表示，在现在的市场环境下，很多二级市场投资者不愿意在最后的价位认可股票价值。“如果还是强行发那么多钱，价格会大幅下跌，要不就会发不出去。或者到时候会迅速下跌。因为很多认购的人，也是用投机的心态，上市之后马上就会卖出。”
为了满足IPO之前投资者的要求，在需求减少的情况下，适当减少募集资金额度便是在数据上维持公司整体估值的一种方式。
“本质上还是供求关系的体现。”杜先杰表示，“例如现在1块钱的价格只有很少的一部分人认可，那么也就只能发这么多了。”
李泽铭解释道，新股发行占总股份比例低，这个主要跟股票卖不出去有较大关系。因为很多新经济公司还没有盈利，即市场对公司的估值都还只是潜在的期望。
“而且很多公司在上市的时候，已经有了较高的估值，举例来说，如果按照增发25%股份来操作，需要非常多的资金，就目前而言，港股不会有那么大的市场来承接。”他分析指出，为了维持这样的估值，只能把新增发的股份收缩，这对原有股东可能也是有利的。
以润迈德-B为例，其上市时有且仅有一款血管介入产品在销，年销售额接近1亿元，净利润方面近两年亏损呈现出扩大趋势。在这样的背景下，其IPO整体估值仍然高达72亿港币。数据显示，其PS在50倍左右。
具有同样估值逻辑且业务类似的启明医疗-B，其当前的市值为66亿港元左右。2021年年报显示，启明医疗-B近两年持续亏损，但收入超过4亿元，已经有两款主动脉瓣产品上市，PS在15倍左右。
打新还要注意什么？
进入7月份以来，港股IPO逐渐回暖。Choice数据显示，相对于上半年仅有20余家公司上市，7月份就有15家公司登陆港股市场。
有资深投行人士告诉界面新闻，受中概股回港上市影响，预计下半年市场会胜于上半年。不过从7月份上市的公司股价来看，有80%的公司股价已经破发。
回顾这些上市募资占比较少的IPO，相关公司股价的变化也多呈现震荡趋势。有些开盘股价就发生较大震动，有些要持续一段时间直到解禁时才会产生较大反应。
商汤-W显然是属于后者。去年年底该公司在港股上市，短短一周，股价飙涨至7港元/股的最高点，总市值一度突破3000亿港元。
2022年6月30日，商汤-W官宣解禁，股价一度暴跌50%，截至当日收盘，总市值仅余1000亿港元，较巅峰时期蒸发近2000亿港元。直接原因便是上市前投资者和基石投资者在6月30日当日全部迎来解禁，占公司总股本约为75%。
“商汤有禁售期，商汤发行了5%，里面有4%的是禁售的。剩下的1%就有很高的向上的动机来运作，其他人的成本也不低。如果1%的流动性一开始就向下‘砸’，就会影响到所有投资人的利益，但是反过来，其他近99%的投资人，账面上都是盈利。”上述港股资深机构人士直言。
还有些公司股票在上市当天就出现大滑坡。6月24日，快狗在香港主板上市，当天股价就下滑了223%，此后股价更是一路下跌，截止到8月4日收盘，已经跌至5港元左右。
李泽铭表示：“快狗上市，它的流通量可能就百分之三左右，但实际上没有那么低，因为有部分的老股是没有锁定的，所以虽然新股的流通量低，但是第一天上市的时候就已经有很多老股可以解套。”
根据招股说明书，快狗上市时的禁售股份占比大概在86%左右，加上5%左右的新股，意味着还有部分老股没有签署禁售协议。
“参与打新者特别要注意的是新股上市时，老股是不是有一个锁定期，很多人以为，有些新股，增发比较少，流动量比较低，那么头几天热炒的机会比较大，但实际上并不一定全是机会。”李泽铭说。
在杜先杰看来，对机构来说，如何避免这种倒挂亏损的情况，主要还在于自身投研能力的建设。“投一家公司的价值，估值多少，就要和二级市场的同类来比较，理论上二级市场有打折才有意义。但果是投研能力不够，或者对港股不了解，容易对公司的估值产生错判。”
百惠证券策略师岑智勇认为，长线打新要看IPO公司业务是否具有有独特性，与同业相比是否具有吸引力，还有即是公司的资金如何使用。对短线投资者来说，会更看重市场气氛。
如果配资者在操作方面没有一定的股票配资交易来指导自己操作是很难操作成功的，任何一种投资方式都离不开理论知识与实践相结合，同时配资用户也要结合自身实际情况，选择恰当的配资技巧操作，不断积累更多配资经验，提前自身操作能力。
文章为作者独立观点，不代表新疆配资平台观点
